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发表于 2008.9.15 04:08
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阿婆提出的问题
入秋后的一个清晨，我到楼下拿好牛奶准备上电梯，邻居阿婆从里面出来。电梯快合上的时候，阿婆突然转回头对着我：“你说我的股票怎么办啊，60多万进去，现在只剩下10多万，这是怎么回事啊？我该怎么办啊？”
她那无奈、无助、无力的眼神和话语，我已经不是第一次看到和听到。而类似的遭际，相信也发生在许许多多渴望财产性收入的人身上。
虽然为股市困扰，阿婆的生活仍算正常，每月也有固定保障，她还有属于自己的房产。这个浦东花木地区的楼盘，2002年春开盘，第一期均价每平方米5000多元，她买的是一手房。2004年10月，我迁居上海买房的时候，价格差不多是1.2万元（现在为2万多元）。卖房子给我的是个台湾作家，他买的也是二手，每平方米不到8000元。我到崂山西路的浦东房地产交易中心办过户的时候，营业员一看他的名字就说，“这个人我们太熟了，我们这儿已经帮他过户4套了。”我打电话问他为什么急着抛盘，他避重就轻地说：“我要到北京去发展了。”不知是去发展写作还是炒楼。
从2004年11月到现在，我和《第一财经日报》一起见证了中国股票市场和房地产市场的上升与调整，这些变化和变化背后的力量是如此复杂，以至单靠我们拥有的信息和能力，已经很难讲述一个完整的故事。然而，邻居阿婆的眼神，以及许许多多类似眼神的期望，还是让我决定写点什么。
坦率地说，对阿婆的问题，我也没有精确的答案。我只能保证，我回答的态度是真实的，而且尽可能用通俗的方式。
阿婆买的是什么
阿婆炒股已多年，但主要是在去年不断加仓，其间也尝过一阵财富上涨的喜悦。她不能理解的是，钱进到股市，怎么多的时候那么多，少的时候这么少？
其实，当她花钱买股票的时候，她买的是三个东西：
一是某家企业的资产（也许只是百万、千万分之一），这份资产可能带来利润，也可能带来亏损，可能分给她红利，也可能什么都不分。
二是享受价格上涨并从交易中获利的权利。
三是价格下跌、套牢或斩仓的风险。
第一种东西比较简单，阿婆也一定明白，如果她买的这份资产能带来分红，股息率甚至高过银行利率，那是最好不过。不过，现实中，股息超过利息的可能性较小。所以，阿婆应该去比较，哪些企业能活得更久、更可靠，能持续发展，持续盈利，带给她较多的回报。
第二和第三种东西就比较复杂，因为涨和跌都是动态的，没有谁能规定一个固定标准，例如只允许股票市场的平均市盈率围绕无风险利率的倒数轻微浮动，不得超出一定幅度，这在事实上无法做到。股票的价格，是通过一个无数人参与的、叫做市场的地方，在一次次交易中发现的。不是阿婆一个人，而是包括阿婆在内的很多人，根据他们的预期和判断，发出指令，由电脑撮合成一个交易价格。这个价格和市场总在波动之中，一时上升膨胀，一时下降收缩。也就是说，阿婆买的是一种波动性、不确定性。既然是不确定性，就有跌的可能。
在股市中，交易，交易的量，涨跌的方向与程度，与市场资金的多少，市场供应的多少，市场本身的交易规则是否完善，都有关系。不过，越来越多的研究表明，股票涨多少跌多少，群体性的心理（所谓“羊群效应”和“放大效应”）也许是最重要的因素。而群体心理的变化，又关联到预期，这种预期不只是对真实发生的事情和趋势的预期，更是对未来市场价格涨跌的预期。
在这个市场上，能够确定的规律是，暴涨必然暴跌，大起必然大落。
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